金融海嘯的成因

1.信貸評級機構

以往借貸需要有抵押品，如今信貸評級機構給投資公司評分，這些投資公司可以不需抵押，只憑信用就借到錢。記得嗎，雷曼的美房貸抵押債券的評級可是AAA。

2.衍生工具

Accumulator, 俗名為"I Kill you later"。事實上，除了accumulator  之外，還有許多有槓桿的衍生工具。帳面估計，全球衍生投資工具的巿場總值為516兆美元，差不多是全球生產總值的10倍。是誰建立這些衍生工具呢？是對沖基金。最近幾天的大跌及大升巿，據聞又是對沖基金的傑作。有人還記得1995年霸菱事件嗎？一間銀行居然因為神奇小子李森投機衍生工具而倒閉，1998年對沖基金LTCM幾乎令全球金融巿場崩潰。

3.風險轉移工具

信用違約交換 (Credit default Swap，簡稱CDS)，最近成為一個熱門名詞。CDS發展至今不足十年，全球的CDS契約名目金額已高達62兆美元，厲害吧？而美國國債是10億兆，早前的救巿資金是7000億，即是0.7兆。

究竟CDS是甚麼東東？它是一種風險轉移的衍生性金融商品。合約買方（主要是銀行或保險商）因持有高風險債券或授信，會向賣方（債券或授信保險商）定期支付固定成本，換取信貸保護。賣方在獲得固定收益後，有責任在債券或授信發生違約事件時，支付賣方因事件所造成的損失。

美國政府鼓勵美國人買房子，買不起房子的人也能夠買到房住，買得起房子的人也可以將房子抵押，再買多一套房投資。由於房價不斷上升，美國人掙到錢還給銀行利息，而銀行及保險公司也可以將風險包裝成產品賣給其他銀行掙錢。由於這些風險變成合約由第三者承保，而第三者又可能將風險包裝由第四者承保.... 一環扣一環地。房價持續上升時，每個人都享受者投資的成果，可是一旦違約的人多了，直到損失大得承受不了，唯一的路就是破產。

這個世界有蜜糖自然會有蜜蜂飛過來，完美的包裝令人以為這些是必攢的東西，再向全世界推銷。到底這些風險承擔合約在全球的滲透力有多大？給大家一個參考，工商銀行和建設銀行分別持有1,518億及1,914億美元的雷曼債券。

....

最近見到有人提及美國的次按2號，信用咭危機。似乎不少人等著次按2號的爆發，可是次按1號似乎還未解決喎。這個世界，從此開始多事了。